招银海外发布征询陈说称，还原遮掩予周大福(01929)“买入”评级，联想价为14.54港元。公司看护其对FY25E收入执平的疏浚。该行瞻望FY25/26/27E的收入增长永诀为-2%/5%/4%，净利润则永诀增长12%/9%/8%。该行看好公司，主因1)公司的品牌上风和逾越地位使其有望从行业进一步整合中获益；2)订价家具比例擢升以及渠谈战略的优化将带动毛利率链接擢升。
陈说主要不雅点如下：
销售短期承压大奶美女。
公司在1QFY25的运营数据显露，集团的零卖销售额(RSV)同比下跌20%，反应在中国大陆商场下跌18.6%，在香港和澳门商场下跌28.8%。同店销售增长(SSSG)在中国大陆和香港及澳门永诀减少26.4%和30.8%。推崇略低于商场预期，主要由于举座经济环境不笃定较高、花消疲软以及金价高位颤动导致花消者不雅望神气加剧，羁系了购买决议。
订价家具推崇较好，爰唯侦察bt核工厂有助于毛利率进一步擢升。
公司订价家具孝敬占比自1QFY24 的5.7%擢升10个百分点至1QFY25的 15.8%，超出公司预期，主要受益于：1)公司执续的家具结构优化；2)新家具“传福”系列结尾反馈较好。该行以为占比有望看护，主因公司将推出和故宫联名款及传福系列升级版家具等。由于订价家具毛利率更高，占比擢升有助于毛利率擢升。
渠谈优化链接，线上占比擢升。
公司在1QFY25净关闭了95间店铺(新开89间，关闭194间)，主要因为公司主动放缓了渠谈彭胀速率，用高效门店替代低效门店以提高店铺分娩力和盈利智商。线上销售量占中国大陆商场的比重自1QFY24的10%擢升至1QFY25的13.8%。该行以为渠谈优化要领和线上渠谈的哄骗或者匡助公司更好地应付宏不雅环境的不笃定性。
夫妻性爱技巧风险提醒：花消疲弱、金价大幅波动以及新家具销售推崇不足预期。